메인메뉴 바로가기 서브메뉴 바로가기 본문 바로가기 하단메뉴 바로가기
닫기

로그인

네이버 아이디로 로그인
회원가입 ID/PW 찾기
배송조회장바구니
내 강의실 바로가기
교육상담안내
homeCFA게시판교육상담

서브타이틀요청

EDUCATION CONSULTATION 수강에 관련된 질문을 올려주시면 성심껏 답변해 드리겠습니다.
뷰페이지
제목 Capital market 김진우 강사님 질문
등록일 2024-04-17 오전 1:13:21 조회수 30
1.
슈웨이져 Asset return and trend rate of growth 부분 중 잘 이해가 안되는 부분이 있습니다.
Equity return과 Trend rate of growth 부분에 대한 곳인데요, 아래는 슈웨이져에서 발췌한 내용입니다.
Capital growth가 경제성장보다 빠르면 capital return이 하락하고 Equity return 이 하락한다는 부분이 무슨 말인지 잘 모르겠습니다.

High rates of growth in capital investment are associated with high rates of growth in the economy. However, these high growth rates are not necessarily linked to favorable equity returns. This may be the case because growth rates are already factored into equity prices. An additional explanation is that the source of equity returns is related to the rate of return on capital. If the rate of growth of capital is faster than the rate of economic growth, return on capital may decrease and equity returns may become less attractive.

아래는 같은 내용의 커리큘럼 북 내용인데요. 더 이해가 안됩니다. If capital stock grow rapidly, invested capital driven down 이게 무슨 말인가요 ?

Studies have shown that countries with higher economic growth rates do not
reliably generate higher equity market returns.11 A partial explanation is likely to
be that the higher growth rate was already reflected in market prices. The sources of growth may be a second factor. Stock market returns ultimately reflect the rate of return on invested capital. If the capital stock is growing rapidly, the rate of return on invested capital may be driven down. Both of these explanations are consistent with
the arguments outlined earlier. High growth need not translate one-for-one into higher
return unless it can be expected to continue forever. Declining return on investment
essentially means that either GDP growth slows or profits decline as a share of GDP,
or both. And, of course, valuation multiples do matter.

2.
다른 질문입니다.

마지막 단원 환율 부분에서 Portfolio balance and composition 부분 제일 마지막에 current account deficits also weaken exchange rate 이라는 파트에서 이해가 잘 안되는 곳이 있는데요,

커리북에 보면 아래와 같은 내용이 나오는데
Large, persistent current account deficits funded in local currency will also put downward pressure on the exchange rate over time as investors are required to shift strategic allocations toward that currency.
이건 포트폴리오 관점에서 설명한 약세라는 말 맞나요?

그리고 아래 내용에서 wealth transfer 가 적자국에서 흑자국으로 일어나는 일어나는 이유를 잘 모르겠습니다. 그리고 home country bias와 wealth transfer의 관계 부분이 잘 이해가 안됩니다. 여기서 말하는 deficit country가 strong economic growth를 보이는 신흥 개발국을 말하는 건지, 선진국을 말하는 건지 헷갈립니다.

Current account surplus/deficits reflect a transfer of wealth from the deficit country to the surplus country.
As long as investors have a home country bias, the transfer of wealth will increase the demand for the current account surplus country's assets and currency and decrease demand for those of the deficit country.


3. cap rate 관련 질문입니다.

E(r) = cap rate + NOI growth rate -cap rate change 이건 단기일 때 cap rate 변화분을 빼주는 걸로 알고있는데요
장기일때는 NOI growth 가 GDP growth 와 가까워져서 NOI growth 대신 GDP growth를 쓴다고 나오는데요,
그럼 장기 E(r)을 구할때는 GDP growth rate을 더하고 cap rate 변화분을 또 빼줘야 하나요? 안빼주는 걸로 생각했는데 테스트뱅크 23번 문제에서 해설을 보면 그런 말이 안나와서요

4. 테스트뱅크 73번 B문제 테일러 공식을 푸는 건데요,
해설을 보면 neutral real rate + expected inflation rate 을 1.25% 로 쓰고 있습니다.
문제에서 주어진 " When growth and inflation where ate the central bank's targets in the past, the bank held short term rates at 1.25%" 라고 해놨는데 그럼 1.25는 expected inflation rate을 포함한 거라고 봐야 하나요? expected inf. rate은 문제에서 2.4%로 주어져있어서요.

감사합니다.


다음글,이전글
다음글 prev 한윤재 강사님께 문의 드립니다.
이전글 next 한윤재 강사님께 문의 드립니다.
목록

QuickMenu

  • 자주묻는 질문
  • 교육장안내
  • 방문상담예약
  • top