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제목 pwm 김종곤강사님 질문
등록일 2024-04-29 오전 8:15:34 조회수 21
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1. 슈웨이져 Risk management for individual 단원의 HC, FC 부분의 모듈퀴즈 문제입니다.

An individual is about to retire. She will receive her first annual pension payment of $25,000 immediately upon retirement and immediately spend it on a lavish vacation. Then, one year later, she will receive another payment. Each payment will increase by 5% from the previous payment amount. Given her life expectancy, she expects to receive a total of 11 payments.

The risk-free discount rate is 3%, and the risk premium for the pension is 8%. Ignoring the first payment, which she will immediately spend, the pension asset of 10 payments to include on the individual's holistic balance sheet is closest to:

제가 이해가 안되는 부분은 현재를 기준으로 PV를 구한다면 기시급으로 계산해야 해야 할 것 같은데 해설을 보면 기말로 N=10으로 하고 있습니다. 1년 뒤에 연금을 받게 되는데 그럼 N을 11 로 하거나 기시급으로 해야 하는 거 아닌가요?

아래 해설.


Explanation
The first pension receipt is offset by a liability, a planned expenditure, so it has zero value in our calculations.

The long (and unrealistic under exam conditions) way to solve this question is to set up a spreadsheet to project the payments at end of Year 1 to 10 with the first payment on the spreadsheet being 5% higher than the 25,000, and all subsequent payments increasing by 5% annually. Each FV payment would be discounted to PV at 3% + 8% = 11%. The more realistic way to solve the question is to realize the starting 25,000 is growing 5% each year and is then discounted at 11%. This can be reduced to a net discount rate (including the effect of growth) each year of [1 + (0.03 + 0.08)] / 1.05 ? 1 = 5.7%.

The question is then an ordinary annuity calculation of 10 payments: 10 n, 25,000 PMT, 5.7 i, PV = 186,646.


2.
테스트뱅크 94번 C 문제입니다.

Calculate minimum bequest from Robert's estate to Mary to meet her spending needs and taxes.

Robert 와 Mary 는 부부인데 Community property regime 에 살고 있고 community property의 재산이 총 7.5 M 입니다.
The community property regime entitles a surviving spouse to receive one-half of the community property after the first spouse's death. Only 15% of Robert's investable assets are community property. 배우자 상속세는 25% 입니다.
Mary would need to inherit 950,000 net of any taxed to meet her needs.

해설
7.5M * 15% * 50% =562,500 : Mary's legal entitlement
Mary needs 950,000 - 562,000 =387,500 is her shortfall
387,500 / (1-25%tax) = 516,667 이 필요하다가 답인데요,

제가 이해안되는 부분이, 메리는 세금 제한 후 950,000원이 필요한 건데요, 그러면 세금 내기 전에는 950,000 /(1-25% tax) =1.267M 이 필요할 것이고 이 금액에서 Legal entitlement 562,500을 빼서 shortfall을 계산해야 하지 않나요 ?


3.
테스트뱅크 18번 문제 Annualized post liquidation return 구하는 문제입니다.

해설을 보면 마지막에 [1.131935 * (1-0.0375)]1/4승 -1 =2.17% 라고 나옵니다.
슈웨이져나 커리북에 일반적으로 구하는 공식에서는 (1.13195 - 0.0375 )1/4승 -1 = 2.28% 이렇게 계산을 하는데요, 방식이 좀 다릅니다.
테뱅에서는 택스가 3.75%라면 100-3.75 = 96.25% 를 ending value 전체에 곱한 다음 annualized를 하고 있고
슈웨이져에서는 단순히 리턴 13.1935%에서 택스 3.75%를 뺀 후 annualized를 하고 있습니다.
어떤게 맞는 건가요?
일일이 계산을 하면 테뱅 방식이 맞는 거 같은데 슈웨이져나 커리북에서는 그렇게 안나와서요.

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