CFA level 1 Equity 유태인 강사님

안녕하세요 강사님

2023년도 Equity 교재 216쪽 multi stage growth 예제관련 문의드립니다.

문제에서 2년도 시점까지 15%로 성장하고 그 이후부터 5% 로 지속적 성장한다고 주어졌는데 왜 GGM 구할때 1.32(1.05)/(0.11-0.05) 가 아닌 1.32/(0.11-0.05)를 사용했나요? 2년도 이후부터 5% 성장이라면 1.32*(1.05)로 3년도 배당을 구한다음에 그 배당으로 GGM 사용해야하지 않나요? 

그리고 마지막에 총 Value 구할때도 왜 (1.15/1.1)+(1.32+23.14)/(1.11^2) 를 사용하지 않고 (1.15+22)/(1.11) 을 사용한건가요?

$23.14 는 [1.32(1.05)/(0.11-0.05)] 이 식으로 도출해서 나온 GGM 값 입니다. 

감사합니다