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시험과목 및 주제

FRM 자격시험은 1997년부터 시행되어 CFA ∙ CPA에 등에 비해 비교적 신생 자격시험입니다. 따라서 전통이 깊은 CFA, CPA의 경우에 시험주제가 잘 확립된 데 반하여 FRM의 시험주제는 점진적으로 확대되고 있으며 시험의 난이도 또한 높아지고 있는 추세입니다.

FRM 시험의 특징 중의 하나는 이론적 지식뿐만 아니라 자본시장에 관련된 각종 법규 및 real-world environment를 고려한 문제가 출제된다는 점입니다. 2013년 FRM의 주요 시험과목 및 출제 비중은 다음과 같습니다.

[FRM Exam 출제 비중]

다이어그램

FRM Exam 출제 비중
TOPIC Part I Part II
Foundation of Risk Management 20% (20)  
Quantitative Analysis 20% (20)  
Financial markets and Products 30% (30)  
Valuation and Risk Models 30% (30)  
Market Risk Measurement & Management   25% (20)
Credit Risk Measurement & Management   25% (20)
Operational & Integrated Risk Management   25% (20)
Risk management and Investment management   15% (12)
Current Issue in Financial Market   10%(8)
Total 100% (100) 100% (80)

*( )는 문항수

Ⅰ. Foundations of Risk Management

리스크 관리의 기초적인 지식을 학습하는 과목으로 증권시장의 효율성과 증권가격의 결정원리, 포트폴리오 성과분석 및 리스크관리 실태원인과 금융윤리 등을 학습합니다.

- The role of risk management
- Basic risk types, measurement and management tools
- Creating value with risk management
- Modern Portfolio Theory (MPT)
- Standard and non-standard forms of the Capital Asset Pricing Model (CAPM)
- Index models
- Risk-adjusted performance measurement
- Enterprise Risk Management
- Financial disasters and risk management failures
- Case studies
- Ethics and the GARP Code of Conduct

II. Quantitative Analysis

통계학적인 기본 개념을 바탕으로 각종 재무위험을 추정하고 관리할 수리적 기법의 기초과목으로써 화폐의 시간가치, 확률분포이론, 상관관계분석 및 회귀분석이 주요 주제가 됩니다.

- Discrete and continuous probability distributions
- Population and sample statistics
- Statistical inference and hypothesis testing
- Estimating the parameters of distributions
- Graphical representation of statistical relationships
- Linear regression with single and multiple regressors
- Monte Carlo Methods
- Estimating correlation and volatility using EWMA and GARCH models
- Volatility term structures

III. Financial Markets and Products

금융시장의 작동구조와 사장파생상품의 속성 및 가격 결정원리, 헤지방법에 대해 학습합니다. 또한 채권과 신용위험을 관리하기 위한 기본적 기법들을 학습합니다.

- Mechanics of OTC and exchange markets
- Forwards, futures, swaps and options
- Interest rates and measures of interest rate sensitivity
- Derivatives on fixed‐income securities, interest rates, foreign exchange, and equities
- Commodity derivatives
- Foreign exchange risk
- Corporate bonds
- Rating agencies

IV. Valuation and Risk Models

보유자산의 가치에 변동을 일으키는 위험 요소의 발견 및 변동성 추정, 시장리스크와 신용리스크를 계량화하기 위한 기법들을 학습합니다.

- Value-at-Risk (VaR)
- Option valuation
- Fixed income valuation
- Country and sovereign risk models and management
- External and internal credit ratings
- Expected and unexpected losses
- Operational risk
- Stress testing and scenario analysis

Part II는 PartⅠ에서 배운 tool의 지식을 기반으로 더 깊이 있게 학습함과 동시에 실제 risk 관련 사항들에 대해 학습내용을 적용 ∙ 응용하는데 초점을 맞추고 있습니다.

V. Market Risk Measurement and Management

채권 및 각종파생상품(선물, 옵션, 스왑 등)의 구조 가격결정 및 거래절차가 주요 주제가 됩니다. 또한 각 금융상품의 거래에 따른 위험과 해당 위험을 관리하는 기법과 이자율, 환율, 주가, 원자재가격의 변동성에서 오는 각종 위험의 측정과 VaR를 통한 위험관리 기법이 주요 주제가 됩니다. 위와 관련된 각종 금융위험의 이해와 관련 사례들을 효과적으로 관리하는 방안을 학습합니다.

- Fixed income securities
- Mortgages and mortgage-backed securities (MBS)
- VaR and other risk measures
- Volatility: smiles and term structures
- Exotic options

Ⅵ. Credit Risk Measurement and Management

기업 및 금융기관의 자금거래에서 발생하는 부도위험, 결제위험 등 각종 신용위험에 대한 기초개념과 신용위험을 최소화 할 수 있는 기법과 신용위험을 합리적으로 통제할 수 있는 기법이 주요 주제가 됩니다.

- Subprime mortgages and securitization
- Counterparty risk
- Credit derivatives
- Structured finance and securitization
- Default risk
- Expected and unexpected losses
- Credit VaR

Ⅶ. Operational and Integrated Risk Management

전사적인 차원에서 각종 재무위험을 통합적으로 관리할 시스템의 확립과 그의 운영에 관련된 제반 이론과 실례들이 주요주제가 됩니다.

- Calculating and applying risk-adjusted return on capital (RAROC)
- Understanding, managing, and mitigating liquidity risk
- Understanding and managing model risk
- Evaluating the performance of risk management systems
- Validating VaR models
- Enterprise risk management (ERM)
- Economic capital
- Operational loss data
- Failure mechanics of dealer banks
- Risk appetite frameworks
- Regulation and the Basel Accords

Ⅷ. Risk Management and Investment Management

Mutual fund나 Pension, Hedge fund의 위험관리와 그에 따른 이론을 주요 주제로 학습합니다.

- Portfolio construction
- Portfolio-based performance analysis
- Tests of the Capital Asset Pricing Model (CAPM)
- Portfolio and component VaR
- Risk budgeting
- Risk monitoring and performance measurement
- Hedge funds
- Private equity

Ⅸ. Current Issues in Financial Markets

시장의 주요 이슈에 대해 학습하는 과목으로 현재는 2007~2008년 금융위기에 관련한 사례와 보고서들에 대해 학습합니다.

- Sovereign risk
- Risk measurement and complexity
- Financial Innovation and Systemic Risk Management
- Exchange-traded funds and the Flash Crash

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