[답변]

log-normal 분포의 수식에서 e^(-x) 부분을 설명하기 위해서 지수분포의 CDF를 

예시로 들었습니다. 지수분포에서 확률 P(x)가 S0(자산의 현재가격)보다 클 확률은   

e^(-x)이고 작을 확률은 1-e^(-x) 입니다. 

여기서 x=VaR limit 이고 지수의 return은 정규분포를 따른다고 가정하고 있기에

x=-Ч+б*Z alpha를 대입하게 됩니다. 

결론적으로 log-normal 분포의 VaR limit은 

1-e^(-x) = 1-e^(-VaR limit) = 1-e^(-Ч+б*Z alpha) =  1-e^(Ч-б*Z alpha)

와 같이 정의된다고 생각하시면 되겠습니다.

감사합니다.