CFA Lv2 Equity Valuation 유태인 강사님께 질문드립니다.

슈웨이저 pg 75, DR을 이용한 FCFE 공식에서 질문드립니다.

FCFE = NI + NCC - FCInv - WCInv + Net Borrowings

= NI + (1-DR)(Dep. - FCInv - WCInv) 에서,

Net Borrowings = (FCInv + WCInv - Dep.) * (DR)

라는 가정이 들어가는데, 여기서 Dep.를 왜 차감하는건가요?

강의시간에는 Fixed Capital을 투자할 때 필요한 돈이 Delta Net Fixed Asset이라고 설명하셨는데,

Delta Net Fixed Asset이 아니라, Delta Gross PPE, 즉 Capex로 계산해야 하는 것 아닌가요?

X1 Gross PPE 1,000

X2 Gross PPE 2,500 이라고 할 때,

실제 PPE 투자에 필요한 돈은 △NFA이 아니라, △Gross PPE인 1,500인 것 같은데,

Net Borrowings에서 왜 Dep를 차감해주어야 하는지가 잘 이해가 가지 않습니다.

이 부분 상세한 설명 부탁드립니다.

감사합니다.