CFA 시험제도 | :KOSFI

CFACFA 수험정보CFA 시험제도

시험구성 및 응시자격
시험 합격률
실무경력요건

CFA 시험구성

CFA^® 시험은 Level 1, 2, 3로 구성되었으며, CBT(Computer Based Testing)로 실시합니다.

Level 1	2, 5, 8, 11월
Level 2	5, 8, 11월
Level 3	2, 8월

1차 시험은 총 180 문항(Session별 90문항)으로 출제되고(100% 객관식), 2차 시험은 Item Set 형식으로 ?문제가, 3차 시험은 50%는 객관식(Item Set)으로 출제되고 나머지 50%는 문제풀이(problem-solving)와 간단한 Essay형의 문제로 출제됩니다.

시험 시간은 총 5시간(2시간 15분 * 2 = 4시간 30분 + Break Time 30분)으로 보통 Test Center의 시간은 오전 시간(08:00~13:00), 오후 시간(14:00~19:00)으로 구성됩니다. 각 Test Center에 따라 시험 시간은 조금씩 다를 수 있습니다.

Level1 시험은 두 개의 Session으로 각각 2시간 15분에 걸쳐 90문항이 전 과목(10과목)에 걸쳐 실시되며, 명시된 출제 비중에 따라 두 Session의 과목별 출제 문항 수는 동일합니다. 평균적으로 각 session별로 난이도에 차이가 있는데, 한 session의 난이도가 평이하면 변별력을 주기 위해 다른 session의 난이도를 조금 높이는 식으로 출제됩니다.

경력인정은 level 3 응시접수 시부터 입력이 가능하며 level 3 시험 결과 발표 후, 제출해도 됩니다.

[시험 구성]

시험 구성
		유형	문제 수	시간
Level 1	Session 1	Multiple choice	90개	2시간 15분
Level 1	Session 2	Multiple choice	90개	2시간 15분
Level 2	Session 1	Item Set	44개 (11개 세트)	2시간 12분
Level 2	Session 2	Item Set	44개 (11개 세트)	2시간 12분
Level 3	Session 1	Essay Set + Item Set	※ 11개 세트	2시간 12분
Level 3	Session 2	Essay Set + Item Set	※ 11개 세트	2시간 12분

※ 각 세션은 총 11개 세트로 구성되며, 아래 두 가지 경우로만 구성된다.

1. Essay Set 6개 + Item Set 5개
2. Essay Set 5개 + Item Set 6개

예를 들어, 세션 1이 Essay Set 5개 + Item Set 6개로 구성되면, 세션2가 Essay Set 6개 + Item Set 5개로 구성된다.

[시험 출제 과목]

시험 출제 과목
Level	First Session	Second Session
Level 1	Ethics & Professional Standards, Quantitative Methods, Economics, Financial Reporting and Analysis	Corporate Finance, Equity, Fixed Income, Derivatives, Alternative Investments Portfolio Management
Level 2/3	Session별 과목을 특정하지 않아 출제 비중에 따라 출제

응시자격

CFA^® 자격증을 취득하기 위해서는 1ㆍ2ㆍ3차의 시험을 합격하여야 하고 3년 간의 기업분석 및 투자 관련 분야의 실무경력을 갖추어야 합니다. 만일 3차까지 모든 시험을 통과했음에도 불구하고 3년 간의 실무경력 요건을 구비하지 못한 경우는 합격자로만 남게 되며, 추후 실무경력을 쌓고 난 후에 경력심사를 통과한 후 CFA^® 자격증을 받을 수 있습니다. 따라서 실무경력 여부에 관계없이 응시자격만 된다면 누구라도 시험에 응시할 수 있습니다.

졸업 전인 대학생이 level 2를 응시하기 위해서는 졸업하는 달을 기준으로 11개월 이전 시험부터 응시 가능하며, 국내의 경우 대학 수료와 군경력 합산(총 3년)으로도 응시가 가능합니다. 군경력은 원서접수 시 work experience란에 입력하고 그것을 CFAI에서 확인·인정하게 됩니다. 군경력은 CFAI에서 개인에 따라 Case by Case로 적용되기에 모든 경력이 인정되는 것은 아닙니다. 하지만 현재까지 국내 대상자의 대부분이 군 경력을 제출하여 경력으로 인정받고 있는 추세이기에 크게 문제는 없는 것으로 보입니다. 참고로 아래와 같은 내용을 담아서 작성하면 됩니다.

1. 언제부터 언제까지의 기간 명시
2. 어떤 보직의 업무를 수행했는지 업무 내용 - 수행한 업무가 CFA와 관련성 서술하면 좋음
3. 본인이 CFA를 꼭 해야 하는 사유

군 경력에 관하여 CFAI에서 추가적인 증명서류를 따로 요구하고 있지는 않습니다. 다만 허위 기재 시 시험자격 자체가 박탈되는 불이익을 받을 수 있기에 허위적으로 기술해서는 안됩니다. CFAI에 명시된 응시자격입니다.

1. 대학졸업자

Complete a bachelor's program or equivalent program and have received a degree from the college/university. If you are not sure if your program is comparable, consult your college or university.

2.재학생

재학생이 시험을 응시하기 위해서는 졸업하는 달을 기준으로 23개월 이전 시험부터 응시가 가능합니다.

예를 들어, 2025년 2월에 졸업한다면, 23개월 이전인 2023년 5월 시험부터 응시가 가능합니다.
따라서, 3학년부터 응시할 수 있습니다.
5월 시험 접수는 전년 11월부터 시작하므로 실제로 시험 준비는 2학년부터 해야 할 수 있습니다.
레벨 2 응시는 졸업하는 달을 기준으로 11개월 이전 시험부터 응시가 가능합니다.
2025년 2월에 졸업한다면, 11개월 전인 2024년 3월 시험부터 응시가 가능합니다. 따라서, 4학년부터 응시할 수 있습니다.

3. 경력자

경력과 대학 이수학기를 합쳐 3년 이상을 보유한 자

Have a combination of 4,000 hours of work experience and/or higher education that was acquired over a minimum of three sequential years and achieved by the date of registering for the Level I exam. The dates of education and professional work experience cannot be overlapping. If you have a combination of work experience and higher education to achieve the minimum hours and years, assume that higher education takes 1,000 hours per year.

Professional work experience does not need to be investment related. Internships/articleships are accepted if they are paid. Work experience with your own business or your family business will qualify only if it is professional experience for which you are paid.

What does professional work experience mean? Professional work experience requires specialized knowledge, education, or advanced skills. Professional work experience requires the application of higher-level judgement and business skills, including:

- Leadership and teamwork
- Business communications
- Critical thinking and problem solving
- Time management
- Professional judgement
- Analytical skills
- Adaptability

“군 경력 + 대학생 경력”으로 시험을 보는 분들은 졸업예정자의 자격으로 시험을 보는 것이 아니기에 졸업과 상관없이 level1합격 후, level2,3시험까지도 응시하실 수 있습니다. 또한 대학을 졸업하지 못한 분이라 할지라도 CFA^® Institute에서 대졸에 준하는 경력(3년 이상)을 갖추었다고 인정하는 분은 누구라도 응시할 수 있습니다.

한편 대학을 졸업하지 못한 분이라 할지라도CFA^®Institute에서 대졸에 준하는 경력을 갖추었다고 인정하는 분은 누구라도 응시할 수 있습니다.

CFA Institute 보유 상표문구

1. CFA 시험 합격률

CFA^® 시험과목에서 알 수 있는 것처럼 경상계열의 학문을 전공했거나 재무관리와 투자론을 수강한 적이 있는 사람의 경우 꾸준히 공부해 간다면 큰 어려움 없이 합격할 수 있다고 하겠습니다. 미국 자격시험의 특징 중의 하나는 우리 나라의 자격시험과는 달리 「떨어뜨리기 위한 시험이 아니라 붙여주기 위한 제도」라는 것입니다. 즉 주어진 Topic을 착실히 공부한 사람은 누구나 합격할 수 있습니다.

하지만 미국 유수의 MBA 출신들도 CFA^®시험에 실패하는 경우를 볼 수 있는 것처럼 CFA^®시험이 그렇게 호락호락한 시험이 아니라는 것을 명심할 필요가 있습니다. 따라서 경상계열의 학문을 전공하지 않은 분들은 300-400시간 정도를 집중적으로 준비하여야 합격권에 들 수 있을 것입니다.

아래 그림에서 알 수 있는 것처럼 합격비율은 70년대에는 80%대로 상당히 높았고 90년대 초까지만 해도 70%에 근접했으나 최근에 들어와서는 응시자 수가 급증함에 따라 합격률도 점차 낮아지는 추세를 보이고 있습니다. 저희의 경험에 따르면 강의와 Study Group 활동에 충실히 참여하신 분들은 평균 70% 전후 정도가 합격하였습니다.


	Year	World Wide	Korea	Kosfi
Level 1
	2018	43%	30~32%	38%
	2019	41%	29~30%	39%
	2020	49%	39~41%	44%
	2021	29%	20~23%	29%
	2022	36.7%	30~33%	36%
Level 2
	2018	45%	32~34%	38%
	2019	44%	31~33%	37%
	2020	55%	42~44%	50%
	2021	38%	29~31%	36%
	2022	42.6%	35~37%	39%
Level 3
	2018	56%	31~33%	48%
	2019	56%	31~33%	47%
	2020	56%	30~32%	47%
	2021	42.5%	25~28%	35%
	2022	48.5%	26~29%	38%

* CFAI는 국가별 합격률을 발표하지 않으며, 한국 합격률은 응시생 대비 추정치임.

Historical Candidate Examination Results

2. 시험 채점방식

CFA 시험의 합격 기준은 이러합니다.
해당 전문기술 소유자로 인증된 사람들이 모여 문제를 평가합니다.
그 다음 문항별 통과 예상 확률을 모아 평균을 내는 방식입니다.

CFA 협회가 최소통과점수를 산출하는 방법

1. CFA Charter 보유자 중 자원을 받습니다.
2. 지원자들을 시험 레벨 별로 각각 두 그룹으로 나눕니다.
3. 지원자들은 개별 문제에 대한 난이도를 검토하면서 1차 예상 점수를 추정합니다.
4. 지원자들에게 실제 응시자들의 성적을 보여줍니다. 그 후, 재검토하여 2차 예상 점수를 예측합니다.
이 과정을 거치며 문제 자체의 난이도와 실제 응시 결과가 반영된 예상 점수를 산출합니다.
5. 예상 점수에 대한 결과는 리포트로 작성되어 CFA 협회 앞으로 제출합니다.
6. CFA 협회는 리포트에 근거하여 최종 합격 점수를 결정합니다.

출처: https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/support/programs/cfa/cfa-program-theory-meets-practice.ashx

실무경력 요건(Work Experience)

CFA^® 1ㆍ2ㆍ3차 시험을 합격하고 최종적으로 CFA^® 자격증(charter)을 받기 위해서는 3년 간의 실무경력 요건을 충족해야 합니다. 3년간의 실무경력 요건이 충족되지 않은 경우는 3차 시험을 합격하였다 하더라도 자격증이 나오지 않고 3년간의 실무경력 요건이 충족되는 시점에 charter가 부여됩니다. CFA^®시험 등록 전의 해당경력도 인정됩니다.

CFA^® Institute에서 요구하는 실무경력이란 투자의사 결정에 직·간접적으로 관련된 부서에서 경제ㆍ통계ㆍ재무 자료의 수집ㆍ분석ㆍ평가업무 및 가치평가 업무를 의미합니다. 또한 이러한 업무를 감독하거나 교육하는 업무도 관련 실무경력으로 인정됩니다. 따라서 일반기업의 기획ㆍ재무ㆍ회계 부서나 증권ㆍ금융 기관 및 컨설팅 기관의 많은 업무가 이에 해당합니다.

CFA^® Institute에서 인정하는 관련 실무경력 분야가 아래와 같이 정리되어 있습니다. 아래에서 보는 것처럼 광범위한 분야에 걸쳐 실무경력이 인정되고 있으므로 실무경력 요건을 충족하지 못하여 charter 받지 못하는 경우는 거의 없습니다. 실무경력은 꼭 job title에 일치하는 경우만 인정되는 것이 아니라, job title관련 업무를 수행하는 것을 기준으로 합니다.